zamknij Przeglądarka, której używasz, jest przestarzała. Aby poprawnie wyświetlać zawartość strony, zalecamy jej aktualizację. Dowiedz się jak zaktualizować swoją przeglądarkę.
 
STRONA GŁÓWNA         
DM PEKAO         
CDM PEKAO SA         
BANK PEKAO SA         
RYNEK PEKAO
logoDM
KONTAKT
    duzaCzcionkamalaCzcionka

Strona główna > komentarze

Raport Tygodniowy

Ceny akcji odbijają w górę, rentowności obligacji nadal rosną, a dolar pozostaje słaby   16.02.2018

Zachęcamy do pobrania pliku pdf, w którym znajdą Państwo wszystkie opisane w Raporcie wykresy.


Po 9-sesyjnym spadku o ponad 10 proc. w ciągu kolejnych 5 sesji S&P 500 odbił się o ponad 4 proc. Jeśli ograniczyć się do takich sytuacji wydarzających się w ciągu nie więcej niż 4 miesięcy po ustanowieniu przez indeks przynajmniej 2-letniego szczytu, to w okresie minionego pokolenia otrzymamy tylko 4 precedensy obecnej sytuacji (2 listopada 1987, 8 września 1998, 15 sierpnia 2011 i 31 sierpnia 2015; rys. 1).

Ścieżki indeksu po tych sygnałach są dosyć podobne. Na 19 sesji po sygnale (czyli odpowiedniku sesji czwartkowej) S&P 500 był zawsze przynajmniej 3,4 proc. poniżej. Dla odmiany w ok. 7,5 miesiąca po sygnale S&P 500 był zawsze przynajmniej 6,2 proc. wyżej niż na zamknięcie sesji, na której pojawił się sygnał (czyli odpowiednika sesji czwartkowej; rys. 2).

Projekcja ścieżki indeksu uzyskana przez uśrednienie tych 4 historycznych ścieżek sugeruje szczyt obecnej korekty wzrostowej na 11 sesji po sygnale (po sesji czwartkowej) i retest dołka na 19 sesji po sygnale (rys. 3). Później zaczyna się wzrost, który kulminują na jakiś czas w okolicach września tego roku.

Gdyby cofnąć się do poprzedniego pokolenia, to w latach 1929-1946 też pojawiły się 4 takie sygnały (5 listopada 1929, 4 października 1933, 6 maja 1936 oraz 17 września 1946; rys. 4).

Analogie z tak dawnymi czasy są chyba mało użyteczne w praktyce, ale warto zauważyć, że również w tym przypadku w ok. 5 miesięcy po sygnale S&P 500 zawsze był o przynajmniej 5,2 proc. wyżej niż obecnie (chociaż na krótką metę ścieżki były dosyć zróżnicowane (rys. 5)).

Projekcja ścieżki uzyskana przez uśrednienie tych 4 prehistorycznych precedensów też sugeruje retest dołka (za 11 sesji) i późniejszy wzrost trwający do przełomy lipca i sierpnia br. (rys. 6).

Można przedstawić jeszcze jedną historyczną analogię, która może okazać się użyteczna w prognozowania zachowania rynków w najbliższym czasie. Otóż w styczniu amerykański rynek obligacji wygenerował sygnał, który w okresie minionych 37 lat pojawił się jedynie raz. Mianowicie rentowność 10-letnich obligacji skarbowych rządu USA wyszła w styczniu tego roku na najwyższy poziom od ponad 3 lat (od jednego cyklu Kitchina; rys. 7). Jedyny raz od 1981 roku coś takiego zdarzyło w kwietniu 2006 roku (a potem w czerwcu 2007).

Sygnały te można nanieść na wykresie WIG-20. Okazuje się, że po tym sygnale z kwietnia 2006 WIG-20 przeżył prawie 25 proc. 5-tygodniową korektę

Co ciekawe mieliśmy wtedy w Japonii do czynienia z podobną sytuacją jak obecnie, czyli z wycofywaniem się tamtejszego banku centralnego z wcześniejszej polityki „luzowania ilościowego”, co przyjęło postać dosyć gwałtownego zmniejszenia poziomu rezerw banków komercyjnych w banku centralnym (rys. 9).

Wyprzedaż zgromadzonych przez amerykańską Rezerwę Federalną aktywów przebiega dla odmiany w dosyć łagodny sposób (rys. 10; ma jednak przyspieszyć do tempa 600 mld dolarów rocznie począwszy od IV kw. br.).

Synchronizacja obu epizodów historycznych na WIG-u 20 sugeruje dokończenie korekty wzrostowej w przyszłym tygodniu, a potem nadejście drugiej fali spadku wartości indeksu (rys. 11). W tej analogii początek marca przynosi dobrą w krótkoterminowej perspektywie okazję do zakupu polskich akcji.

Co ciekawe ta sama analogia sugeruje relatywną bliskość końca obecnej fali wzrostu rentowności obligacji amerykańskich (rys. 12). Być może oczekiwany medialny szum związany z ewentualnym wyjściem rentowności amerykańskich 10-latek na prawie 7-letnie maksimum (podwójny cykli Kitchina) czyli powyżej poziomu 3,02 proc. stworzy rzeczywiście dobrą okazję do zakupu amerykańskich obligacji.





Wojciech Białek

główny analityk CDM Pekao SA.





________________________________________

Informacje publikowane w serwisie analizy.pekao.com.pl:
1) stanowią publikację handlową w rozumieniu art. 36 ust. 2 Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniające dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy,
2) nie stanowią badań inwestycyjnych w rozumieniu art. 36 ust. 1 ww. rozporządzenia, w tym nie zostały przygotowane zgodnie z wymogami zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych,
3) nie są objęte zakazem rozpowszechniania,
4) są przeznaczone dla korzystających z kanałów/serwisów dystrybucyjnych DM Pekao lub CDM Pekao S.A.
Więcej informacji odnośnie zastrzeżeń prawnych jest dostępnych TUTAJ



Autor: Wojciech Białek | główny analityk CDM Pekao SA

Publikacje analityczne

rt201805 (323 kB)
rt201804 (347 kB)
rt201803 (306 kB)
rt201802 (353 kB)
rt201801 (347 kB)
Zobacz archiwum >

Bankowość elektroniczna
POLITYKA PRYWATNOŚCI
Uprzejmie informujemy, że w ramach naszej witryny używamy plików cookies w celu świadczenia usług na najwyższym poziomie oraz w sposób dostosowany do Twoich indywidualnych preferencji. Korzystanie z witryny bez zmiany ustawień oznacza, że akceptujesz otrzymywanie plików cookies. Zmiany ustawień dla plików cookies możesz dokonać w każdym momencie użytkowania serwisu.

Więcej szczegółów w zakładce

Polityka prywatności
Statystyki rynku

Największe wzrosty
Godz.NazwaWart.Zm. %
17:30REINHOLD0,2525,00
17:30INDATA2,1611,34
17:30GINOROSSI1,179,35
17:3006MAGNA0,398,33
Największe spadki
Godz.NazwaWart.Zm. %
17:30KERDOS0,01-50,00
17:30INTROL5,40-10,00
17:30STARHEDGE0,49-9,26
17:30KANIA1,33-8,90
Regulacje MIFiD
Giełdy światowe
Giełdy europejskie
CAC | DAX | FTSE | BUX
Giełdy amerykańskie
DJIA | NASDAQ | SP500
Giełdy azjatyckie
HANSENG | NIKKEI | KOSPI
 
 
DOM MAKLERSKI PEKAOCENTRALNY DOM MAKLERSKI PEKAO S.A.BANK PEKAO S.A.ZASTRZEŻENIA PRAWNEPOLITYKA PRYWATNOŚCI